记者|赵秧歌

日前，江西药企百神药业以公司（简称：百神药业）和保荐人双双退出的方式，结束了IPO之旅。根据第一轮询问的内容，该公司的“学术推广会议费”是关键词之一。

等了1年零2个月

从披露角度看，百神药业于2025年7月1日在中国证监会网站进行了预披露，并于2025年2月10日更新了预披露。2025年3月3日移交后，百神药业2025年6月20日进入质询阶段，8月完成第一轮审查质询。最终，9月份，公司撤回了首次申请，保荐人浙商证券也同时撤回了保荐申请。

从披露的情况来看，近期药企IPO终止的案例频发。

据深交所网站显示，2025年9月7日披露，天津同仁堂集团股份有限公司IPO因退市而终止，2025年8月22日，北普医疗IPO上市科技有限公司因退出而终止。

据上交所网站披露，上海荣生生物制药股份有限公司于2025年8月7日终止IPO，江苏启辉医药科技股份有限公司于2025年8月1日终止IPO。展望未来，福建闽东利捷讯药业股份有限公司、陕西汉王药业股份有限公司等企业均已终止IPO。

从公开信息来看，每家终止IPO的公司都有各自面临的情况。例如，天津同仁堂集团有限公司需要面临“商标侵权纠纷”，陕西汉王药业有限公司的销售费用占营业收入近40%。那么百神药业的情况如何呢？

“百神”取而代之

资料显示，百神药业是一家专业从事中药领域研发、生产和销售的国家高新技术企业。主要产品为中药配方颗粒和中成药。其“百神”商标被认定为“中国驰名商标”。

在中药配方颗粒领域，截至2025年2月28日，百参药业已完成373个中药配方颗粒的生产注册，并在广东省、安徽省、广东省、安徽省等29个省级药品监管机构注册。山东省、宁夏回族自治区。管理部门陆续开展跨省销售登记工作。

在中成药领域，截至2025年12月，百参药业拥有硬胶囊、颗粒剂、合剂、片剂、糖浆剂等9种剂型。广泛应用于哮喘药、滋补药、感冒药、妇科药等多个领域。据民爱网统计，百参药业“百参牌”活血止痛胶囊和蛇丹陈皮口服液的市场占有率2015年至2025年连续七年位列第一。此外，公司在《2025年中成药企业榜》中排名第55位在中华中医药协会2025年中医药行业信息发布会上发布。

据悉，百参药业的中药配方颗粒产品主要通过直销模式销售，主要面向医疗机构。重要客户包括江西中医药大学附属医院、南昌大学第二附属医院、江西省妇幼保健院等；公司中成药产品主要通过经销和传统经销方式销售，最终通过经销经销商或传统经销商销往医疗机构、零售药店、诊所等终端市场。重要客户包括中国医药集团有限公司、九洲通（.SH）等。

2025年，百神药业营业收入5.63亿元，净利润1.22亿元。百神药业预计融资金额为6亿元。

学术推广会费3年花费4亿

从披露的情况来看，百神药业有一些引人注目的财务指标。

一是应收账款。 2025年至2025年各期末，公司应收账款总体金额较大。应收账款账面价值分别为2.17亿元、2.7亿元、2.51亿元，占同期营业收入的10%。占营收的39.41%、43.09%和44.66%，近三年整体呈上升趋势。百神药业表示，虽然公司主要客户为公立医院及大型药品流通企业，资信及还款情况总体良好，但公司仍存在可能因客户支付能力发生重大不利变化等原因而产生的应收账款。原因。存在账户无法追回或无法及时追回的风险，给公司带来损失。

此外，百神药业的存货账面价值也在不断扩大。 2025年至2025年各期末分别为4742.86万元、6357.42万元、7367.76万元，分别占总资产的6.69%、7.85%、7.50%。 。百神药业表示，未来，如果公司业务规模不断扩大，公司无法有效实施库存管理，较高的库存量将增加流动资产积压和资金周转压力，产生一定的经营风险。此外，如果公司存货未来出现市场价格波动、存货损坏等情况，存货成本可能高于可变现净值，公司可能面临一定的存货跌价风险。

最值得注意的是销售费用。 2025年至2025年，百神药业销售费用分别为3.03亿元、3.32亿元、2.8亿元，分别占期间费用的87.72%、88.26%、86.11%，占营业收入的55.02%。 、53.03%、49.7%。其销售费用中，“市场或学术推广费”占比最大，2025-2025年分别占2.64亿元、2.9亿元、2.42亿元，分别占销售费用的86.99%、87.48%、86.45%。分别是销售费用。 %。

再进一步看，市场和学术推广费主要包括学术推广会议费、市场调研费和新媒体推广费。学术推广会包括为推广公司产品而举办的各种区域推广会、部门会议、营销策略会等。目的是向一线医务人员和经销商介绍产品特点、临床使用方法等，使他们及时了解产品信息。了解产品的作用机理等。市场调研主要是受促销服务商委托，通过走访、分布等方式获取市场基本情况、公司产品用户反馈、竞品市场信息等相关产品市场信息的市场调查活动新媒体推广主要是委托推广服务商利用知名新媒体渠道、社区生活APP、中高端社区门禁、患者教育短视频等为载体进行产品推广线上线下立体传播营销 网络。

其中，2025年至2025年学术推广会议费用分别为1.9亿元、1.25亿元、1.06亿元，三年总计4.21亿元。这也是首轮问询的重点之一。

监管部门在询问中提到，公司2025年至2025年召开学术推介会分别为1495场次、855场次、751场次。会议频率远高于同行业可比公司平均水平。院系会议次数96场，3场16场，学术推广会议费用包括会议场地费、交通费、住宿费、餐饮费、茶歇、服务费、宣传资料费、会议用品等。

监管机构要求公司对报告期内举办学术推广会的次数和收入规模、举办频率、推广服务商数量和人员配置、举办地点分布、推广情况等进行详细分析说明费用及销售省份及各省份销售金额、参与医生工作科室的匹配情况以及发行人产品的用途等；以及每场或人均学术推广费用、部门会议、营销策略会议场地、交通、餐饮等费用的具体构成和公平性，拜访医疗机构、经销经销商等各类市场调研活动的费用明细，发放调查问卷，人均晋升医院数及相应医生人数，人均每月晋升次数的合理性和可实现性。 ETC。

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